金融期權市場周報：多標的IV探底，當月平值期權齊跌

// 一、市場觀點匯總 //

(資料圖片)

中信證券：全面修復行情的第二波雖略有延后，但趨勢已日漸清晰。市場對國內經(jīng)濟和政策預期的低點已過，數(shù)據(jù)驗證下國內經(jīng)濟預期開始上修，超預期降準助力政策預期開始回升；全球流動性收緊預期的頂點已過，近期歐美銀行風險對我國沒有實質性影響，反而有利于提升A股在全球的配置價值；下周美聯(lián)儲最關鍵的一次加息落地后，市場預期的轉折點將明確；A股全面修復行情的第二波雖略有延后，但趨勢已日益清晰。

招商證券：今年政策節(jié)奏的最大特點將是相機抉擇，在經(jīng)濟平穩(wěn)向好時保持定力、在復蘇遭遇波折時釋放空間。因此，即便是在四平八穩(wěn)的政策導向和相對溫和的復蘇預期之下，今年的市場走勢仍會有所波折。

興業(yè)證券：基于最近3日的波動率風險溢價的邊際變化、波動率期限結構的邊際變化、認購認沽期權成交比率的邊際變化、認購認沽期權成交比率、認購期權隱含波動率斜率指標表現(xiàn)謹慎，整體而言期權市場情緒偏謹慎。

中信建投：估值水平及交易熱度：近期全A/滬深300股權風險溢價近期回落，目前已低于7年90%分位，但仍高于均值。上證50/滬深300估值分位分別處于市盈率5年28.5%/32.0%分位數(shù)附近；創(chuàng)業(yè)板指/寧組合分別處于市盈率5年7.4%/9.0%分位數(shù)附近。

廣大證券：市場有望迎來數(shù)據(jù)與政策的共鳴，關注消費醫(yī)藥及主題投資經(jīng)濟復蘇得到初步驗證及央行超預期降準下，市場有望擺脫弱勢震蕩格局。從當前已經(jīng)公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，我國經(jīng)濟復蘇得到初步驗證，雖然經(jīng)濟的修復不能一蹴而就，但整體仍然繼續(xù)在復蘇軌道運行。此外，央行超預期的降準有望改變市場對于政策的預期，同時提升市場風險偏好，有利于市場估值修復。綜合來看，在經(jīng)濟復蘇得到初步驗證及央行超預期降準兩大利好提振下，市場有望擺脫前期的弱勢震蕩格局。

海通證券：1、近期硅谷銀行和瑞士信貸風險事件引發(fā)全球股市波動，陣雨過后短期或見彩虹，美債利率回落利于風險資產(chǎn)。2、美聯(lián)儲加息的影響仍需時候消化，雨季未結束，部分新興市場國家等債務風險依然值得警惕。3、全年而言，A股震蕩后終將上行，數(shù)字經(jīng)濟望成為年度第一主線，并關注“中特估”的策應線。

// 二：行情&成交持倉情況 //

當周，金融類期權所有標的收跌，但大部分跌幅都較小，創(chuàng)業(yè)板ETF跌幅最大，達3.13%。平值期權方面，所有平值認購期權價格下跌，創(chuàng)業(yè)板ETF平值認購期權跌幅最大，達78.10%；除創(chuàng)業(yè)板ETF和深證100ETF外（漲幅分別為100%和43.33%），其余標的平值認沽期權也均呈跌勢。

日均成交量、成交額方面，當周所有標的下期權均有增長，其中創(chuàng)業(yè)板ETF期權日均成交量和成交額的增幅均獨占鰲頭，分別達40.05%和28.88%。日均持倉量看，除了中金所旗下品種，其他品種日均持倉量均有所上升。

表1：當周金融類期權成交持倉情況

圖1：標的走勢

// 三、PCR指標深度分析//

整體PCR走勢方面，成交量PCR方面，深證100ETF期權成交量和成交額PCR增幅均最大，分別為20.09%和49.20%。持倉量PCR方面，上證50ETF期權持倉量PCR增幅最大，達7.60%。雖然當周各標的間PCR指數(shù)增減無明顯規(guī)律性，但歷史分位數(shù)方面有品種存在異動。深證100ETF期權的成交量PCR和成交額PCR處于歷史數(shù)據(jù)高位；創(chuàng)業(yè)板ETF和上證50ETF持倉量PCR處于歷史較低位置。

表2：當周金融類期權PCR情況

圖2：成交量PCR分位數(shù)

圖3：持倉量PCR分位數(shù)

圖4：成交額PCR分位數(shù)

注：1、數(shù)據(jù)以近一年歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計分位數(shù)，若期權上市不足一年，以所有歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計；2、箱型圖含義，上端點—90%分位數(shù)、藍色上沿—75%分位數(shù)、藍橙交界線—中位數(shù)、橙色下沿—25%分位數(shù)、下端點—10%分位數(shù)，紅點為最新數(shù)據(jù)分位數(shù)。

// 四、波動率分析觀測//

IV方面，除了深300ETF、深500ETF和滬深300，另外七個標的的IV均徘徊在歷史低位，均小于歷史10%分位數(shù)。HV20方面，創(chuàng)業(yè)板ETF和深證100ETF HV20低于歷史10%分位數(shù)。IV-HV20方面，創(chuàng)業(yè)板ETF的IV-HV20處于歷史高分位數(shù)。從品種間IV指數(shù)差值來看，截至最新數(shù)據(jù)，滬300ETF 與上證 50 ETF IV指數(shù)的差值為0.19，目前仍處于歷史較低水平；中證1000與滬500ETF IV指數(shù)的差值為-2.45，較之前有所回落。

表3：金融類期權HV20&IV

注：數(shù)據(jù)以近一年歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計分位數(shù)，若期權上市不足一年，以所有歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計。

圖5:標的IV（1）

圖6: 標的IV（2）

圖7:IV差值（1）

圖8:IV差值（2）

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