以嶺藥業(yè)年報解讀：疫情擾動已過，研發(fā)投入創(chuàng)歷史新高

以嶺藥業(yè)發(fā)布2023年度報告及2024一季報。

從財務(wù)表現(xiàn)看，2023全年及2024一季度業(yè)績出現(xiàn)了一定的回調(diào)，總體上符合資本市場預(yù)期，主要是因為疫情管控2023年初放開前后連花清瘟需求激增，導(dǎo)致收入基數(shù)和社會庫存基數(shù)雙高。

在經(jīng)歷了去年下半年及今年一季度調(diào)整后，二、三季度連花清瘟社會庫存有望恢復(fù)正常。

過去兩年白馬始終強調(diào)，疫情催化出了一個30億元的大品種連花清瘟，對于以嶺藥業(yè)來說，雖然暫時造成了業(yè)績的波動，卻是一件長遠有益的事情。

疫情前的2018-2019年，以嶺藥業(yè)呼吸系統(tǒng)類用藥收入分別為12.05億、17.03億元，2023年這一數(shù)據(jù)是33.05億元，接近翻倍的成長。

隨著疫情的結(jié)束，連花清瘟的相關(guān)收入最終會落在什么位置還不清楚，但起碼是一個30億以上的大品種！放眼整個中醫(yī)藥市場，收入都能排進前列。

目前，連花清瘟在感冒及抗病毒領(lǐng)域的品牌形象已經(jīng)建立；通心絡(luò)、參松養(yǎng)心、芪藶強心三款心腦血管類用藥2023年保持了兩位數(shù)的增長；其他產(chǎn)品，如抗衰老領(lǐng)域的八子補腎膠囊也在快速突破。

以嶺藥業(yè)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)在整個中醫(yī)藥板塊仍然是數(shù)一數(shù)二的存在，長期增長有基礎(chǔ)。

呼吸系統(tǒng)用藥調(diào)整，心腦血管用藥繼續(xù)增長

分產(chǎn)品看，2023年以嶺藥業(yè)心腦血管類用藥實現(xiàn)收入47.09億元，同比增長12.71%；呼吸系統(tǒng)類用藥實現(xiàn)收入33.05億元，同比下降51.9%；其他專利產(chǎn)品實現(xiàn)收入4.35億元，同比增長13.82%；其他類實現(xiàn)收入18.69億元，同比增長69.72%。

近幾年，心腦血管口服制劑產(chǎn)品市場集中度不斷提升，通心絡(luò)膠囊、參松養(yǎng)心膠囊和芪藶強心膠囊三大創(chuàng)新專利中藥在院內(nèi)市場的份額從2015年的13.64%提升至2023年上半年的16.39%。

從占比上看，以嶺藥業(yè)心腦血管用藥市場占比保持穩(wěn)定，芪藶強心略有提升。

呼吸系統(tǒng)用藥方面，連花清瘟因為社會庫存調(diào)整的因素，下降較為明顯，但調(diào)整已經(jīng)進入尾聲，今年二三季度有望企穩(wěn)。從產(chǎn)品格局上看，連花清瘟仍然保持了很強的競爭力，2023年上半年連花清瘟在公立醫(yī)院中成藥感冒用藥市場中排名第一，市場份額為26.19%；在零售終端感冒用藥/清熱類市場中排名第五，市場份額為3.78%。

呼吸系統(tǒng)另一個大品種連花清咳去年下半年剛剛轉(zhuǎn)為OTC產(chǎn)品，預(yù)計后續(xù)將在零售端發(fā)力，是潛在的10億級大品種。

其他專利產(chǎn)品，2023年實現(xiàn)收入4.35億元，同比增長13.82%，預(yù)計主要貢獻來自八子補腎膠囊，抗衰老領(lǐng)域是以嶺藥業(yè)繼心腦血管、呼吸系統(tǒng)后，下一個重點成長板塊。

另外，值得關(guān)注的是其他類收入為18.69億元，同比增長69.72%，在總收入中的占比達到18.12%，這部分收入包含中藥顆粒等業(yè)務(wù)，已經(jīng)成為非常重要的板塊了，其成長同樣不可忽視。

目前，以嶺藥業(yè)已完成246個國家標準中藥配方顆粒品種備案，333個河北省中藥配方顆粒品種備案。據(jù)披露，以嶺藥業(yè)在30個省開展跨省備案11234條，其中國標品種備案6900多條，省標品種4300余條；在全國24個省份實現(xiàn)300個品種以上的跨省備案。

研發(fā)投入繼續(xù)加碼，創(chuàng)新成果不斷

2023年，以嶺藥業(yè)研發(fā)投入達到9.35億元，研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例達9.06%。縱向比，兩項數(shù)據(jù)均創(chuàng)歷史新高；橫向比，以嶺藥業(yè)研發(fā)投入總額在申萬中藥板塊已披露數(shù)據(jù)的公司中排名第二，研發(fā)投入強度排名第五。

以嶺藥業(yè)相關(guān)研發(fā)工作獲得重要突破。2023年11月，由中國醫(yī)學(xué)科學(xué)院阜外醫(yī)院楊躍進教授牽頭的《中藥通心絡(luò)治療急性心肌梗死患者的臨床療效CTS-AMI隨機對照研究結(jié)果》（簡稱CTS-AMI研究）登上國際頂刊《美國醫(yī)學(xué)會雜志》（簡稱JAMA，影響因子120.7分）。

研究項目共納入中國124家醫(yī)院發(fā)病24小時內(nèi)的ST段抬高型心肌梗死（STEMI）患者3797例，開展隨機、雙盲、多中心、安慰劑對照臨床試驗。

研究表明，通心絡(luò)顯著降低30天主要不良心腦血管事件（包括心源性死亡、再次心肌梗死、緊急冠脈血運重建和腦卒中）風(fēng)險36%，降低心源性死亡風(fēng)險30%；研究一年時通心絡(luò)持續(xù)降低不良心腦血管事件發(fā)生風(fēng)險36%，降低心源性死亡風(fēng)險27%，為改善急性心肌梗死遠期預(yù)后提供有效治療藥物。?

這是首個登上國際頂刊的中成藥研究成果，創(chuàng)下歷史記錄。

以嶺藥業(yè)在抗衰老領(lǐng)域的研究也在不斷取得突破。

由絡(luò)病理論創(chuàng)新轉(zhuǎn)化全國重點實驗室抗衰老中心開展的國內(nèi)首個全生命周期記錄的1200只小鼠大規(guī)模抗衰老研究，其中一個420只小鼠壽命研究的項目，截至目前喂食八子補腎膠囊小鼠的最長壽命比自然衰老小鼠的最長壽命延長了7個月，該項目仍在進行中。

此外，由中國中醫(yī)科學(xué)院西苑醫(yī)院徐鳳芹教授牽頭、9家中心共同完成的八子補腎膠囊抗衰老隨機、雙盲、安慰劑對照、多中心臨床研究發(fā)現(xiàn)，八子補腎可顯著改善30～80歲患者神經(jīng)精神、皮膚毛發(fā)、骨骼肌肉、泌尿生殖等早衰癥狀，改善了軀體、心理的衰弱狀態(tài)，提高了健康生活質(zhì)量，同時還增強了老年人群的運動能力和耐力。對衰老的重要標志——端粒酶活性，也有確切改善作用。

2023年，以嶺藥業(yè)上市1.1類創(chuàng)新中藥1款——通絡(luò)明目膠囊；去年電話會中，以嶺藥業(yè)透露公司未來將保持一定強度的研發(fā)投入，爭取每年上市一款新藥。

目前，以嶺藥業(yè)在研中藥項目中，正在進行及完成三期臨床的有三款1.1類新藥，芪防鼻通片已經(jīng)申報生產(chǎn)，通絡(luò)明目膠囊的銷售工作預(yù)計也在今年展開。

2019-2023年，以嶺藥業(yè)5年營業(yè)收入年復(fù)合增長15.36%，凈利潤年復(fù)合增長22.2%。以嶺藥業(yè)目前擁有14個專利中藥品種，其中10個品種進入醫(yī)保目錄、5個品種進入基藥目錄。疫情擾動因素“退潮”，以嶺藥業(yè)輕裝上陣，有望重回增長。

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