電力及公用事業(yè)行業(yè)專題報(bào)告：Q2基金持倉環(huán)比改善 火電及水電持倉占比均有提升

2023 年2 季度申萬公用事業(yè)行業(yè)占基金持倉的比例為 1.45%，與 2023年1 季度 1.13%環(huán)比上升0.32 個(gè)百分點(diǎn)，與 2022 年2 季度同比上升0.34 個(gè)百分點(diǎn)。2023 年2 季度申萬公用事業(yè)的行業(yè)標(biāo)配為 2.48%，基金持股市值為 412.82 億元，占基金持倉的比例為 1.45%，目前處于低配位置。

【資料圖】

從公用事業(yè)二級行業(yè)的持股比例來看，2023 年 2 季度電力及燃?xì)鈨砂鍓K的比例為 96.9%、3.1%，與 2023 年1 季度相比，電力板塊占比小幅增加3.6個(gè)百分點(diǎn)。

從公用事業(yè)三級行業(yè)的持股比例來看，火力發(fā)電、水力發(fā)電、風(fēng)力發(fā)電、核力發(fā)電三級板塊占比均有增加，其中水力發(fā)電持倉增加幅度較大，占比從34.8%上升到 41.4%；風(fēng)光伏、電能綜合服務(wù)、燃?xì)馐湛s較明顯，分別收縮5.9、2.8、3.6 個(gè)百分點(diǎn)；其余板塊變化不大。

2023 年2 季度基金前十重倉持股基金數(shù)為：長江電力、中國核電、華電國際、華能國際、三峽能源、國投電力、浙能電力、川投能源、寶新能源、內(nèi)蒙華電。2023 年2 季度基金前十重倉持股市值為：長江電力、華電國際、華能國際、中國核電、川投能源、寶新能源、國投電力、華能水電、三峽能源、大唐發(fā)電。2023 年2 季度基金前十重倉持股占流通 A 股比例為：寶新能源、華電國際、皖能電力、內(nèi)蒙華電、粵電力A、上海電力、華能國際、芯能科技、新奧股份、大唐發(fā)電。

投資建議：隨著光伏組件及風(fēng)電主機(jī)成本震蕩下行、電力系統(tǒng)改革發(fā)展和政策完善、上年同期疫情影響消減，今年新能源裝機(jī)規(guī)模將保持高增長態(tài)勢，并網(wǎng)消納壓力和能源結(jié)構(gòu)改變將進(jìn)一步提高新型電力系統(tǒng)成本，疊加電力供需情況偏緊，我們維持十四五電價(jià)將持續(xù)溫和上漲的觀點(diǎn)。

火電：近期煤炭庫存量增加，燃料成本價(jià)格松動，疊加煤炭長協(xié)執(zhí)行及進(jìn)口量增長，整體用煤價(jià)格進(jìn)入短期下行區(qū)間，同時(shí)我們認(rèn)為今年火電電價(jià)仍將保持較燃煤基準(zhǔn)電價(jià)上浮約20%的水平，隨著輔助服務(wù)市場及容量電價(jià)政策逐步成熟，火電企業(yè)具備更明確的盈利機(jī)制和較大業(yè)績彈性。相關(guān)標(biāo)的：國電電力，華電國際、華潤電力（H）。

水電：多條流域梯級電站形成的聯(lián)合調(diào)度效應(yīng)，在一定程度上可減緩目前來水同比降幅明顯的不利情況，同時(shí)雅礱江、瀾滄江及長江流域的“水風(fēng)光一體化”建設(shè)加速，其互補(bǔ)效應(yīng)將提升水電板塊業(yè)績。推薦標(biāo)的：國投電力、長江電力、川投能源，相關(guān)標(biāo)的：黔源電力、桂冠電力。

新能源：發(fā)電量占比持續(xù)提高、系統(tǒng)調(diào)節(jié)分?jǐn)偝杀驹黾樱瑤硎袌鲭妰r(jià)下行壓力，對上游產(chǎn)業(yè)鏈成本下降的高預(yù)期也為新能源建設(shè)帶來一定風(fēng)險(xiǎn)。有待更明晰的成本傳導(dǎo)機(jī)制及綠證、環(huán)境價(jià)值政策的出臺，優(yōu)質(zhì)綠電運(yùn)營商將更具競爭力和成長性。推薦標(biāo)的：中閩能源、三峽能源、芯能科技、相關(guān)標(biāo)的：

浙江新能、江蘇新能、龍?jiān)措娏Α?/p>

儲能：發(fā)電側(cè)通過配儲的方式保障項(xiàng)目收益率，電網(wǎng)側(cè)及用戶側(cè)的獨(dú)立儲能則可利用峰谷價(jià)差套利及為市場提供輔助服務(wù)。隨著近日抽蓄容量電價(jià)政策落地，經(jīng)濟(jì)性高、調(diào)用機(jī)制成熟、裝機(jī)規(guī)模占比高的的抽水蓄能電站發(fā)展空間也將不斷提升。推薦標(biāo)的：南網(wǎng)儲能。

核電：“雙碳”目標(biāo)下最佳基荷能源，行業(yè)有望持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展。相關(guān)標(biāo)的：中國核電，中國廣核。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、政策執(zhí)行情況不及預(yù)期、用電量需求下滑、裝機(jī)量不及預(yù)期、市場電電價(jià)不及預(yù)期。

關(guān)鍵詞：