閑置自有資金管理是公司經營的一塊“試金石”

閑置資金是上市公司可支配的現金流，從來源角度包括自有資金和募集資金兩類。對閑置資金特別是自有資金進行現金管理，看上去符合股東利益而容易被忽視。實際上，上市公司現金管理的額度和投資范圍可能蘊含著較大的風險，在當前信托等投資標的頻繁爆雷的新形勢下，如何進行現金管理愈發成為檢驗公司經營成色的試金石。

每天交易所公告欄目中，A股公司發布的閑置資金現金管理公告，少則十幾份，多則幾十份。通常情況下，閑置募集資金有一定的期限性，而閑置自有資金期限較長，有著長期的現金管理需求。僅以8月18日多家公司公告比較，可見現金管理的額度、投資范圍、內控等方面的顯著差異。

在額度方面，有公司拿出一兩億元，有公司拿出數十億元。在投資范圍方面，有公司公告稱，僅投資于安全性高、流動性好、具有合法經營資格的金融機構銷售的中低風險資產。這樣的表述較為寬泛，也沒有設置否定性的范圍，需要投資者多留一份心。

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謹慎的公司披露就非常詳細、明確，比如投資范圍表述為：擬將暫時閑置自有資金用于投資安全性高、流動性好的存款類產品或銀行理財產品或券商收益憑證(包括但不限于理財產品、協定存款、結構性存款、定期存款、通知存款、大額轉讓存單、券商收益憑證等)。公告還明確，以上投資品種不涉及證券投資、不得用于股票及其衍生產品、證券投資基金和以證券投資為目的及無擔保債權為投資標的的銀行理財或信托產品。

額度低、范圍小，等于嚴格限制了預期收益，相信這樣自我要求的上市公司，確實并沒打算從現金管理獲得多高的投資收益，去美化公司利潤。相反，額度大或者不斷加大、投資范圍籠統，這樣的現金管理給中小股東預埋了更多的風險。

有的公司近幾年仍然重金買入投向房地產的信托產品，無視巨大投資風險，以至于無法兌付，期限一拖再拖，恐將造成股東重大損失。有的公司交易頻繁，翻閱年度報告可見數頁的投資品種明細，投資收益滋養著公司利潤，鼓舞管理層不斷擴大現金管理額度，投資范圍也擴充到證券投資，最終不幸爆雷。

將閑置自有資金用于證券投資，俗稱上市公司炒股一直是敏感話題。曾有知名公司熱衷炒股達到數十億元的規模，但進入2022年后突然公告，“逐步減倉，不繼續增持”。管理層想法的改變應該緣自股票倉位的巨額浮虧，雖然公司重金買入標的均為遴選出的各行業龍頭。

值得一提的是，該公司此前公告了詳細的公司風險控制措施。比如，公司宣布董事會授權董事長/聯席董事長牽頭組建投資執行團隊，制定執行具體投資運作方式，包括但不限于投資個股的比例及退出的止損線、收益目標等。而且，公司已建立了《證券投資管理制度》、《證券投資風險管理辦法》 等相關投資制度，明確了證券投資管理規范、審批程序，以控制投資風險。

相較而言，許多公司關于證券投資的公告根本沒有提及止損線，表述籠統，讓股東比較擔心。其實，前面倒下的人，不妨礙新的參與者踩著入場。有公司近期公告30億元證券投資上限額度，議案也無需提交股東大會審議，中小股東投反對票的機會也沒有。翻看公司財務數據，公司尚有近20億元的短期負債，公司貨幣資金與交易性金融資產的總值也在30億元左右。

一葉知秋。董事長領著管理層去做過度的現金管理，必然占用經營主業的時間和精力，非長久之計矣。中小股東的疑惑還在于，與其動輒使用數億元甚至數十億元去買信托產品或者炒股，公司為何不回購一些股份提振市場信心。對于頻繁爆雷行業的高風險投資標的，上市公司如果仍然以閑置資金現金管理的名義去購買，這就不僅僅是投資風險那么簡單了，可能涉及利益輸送等違法違規行為。新形勢下，有關上市公司現金管理的每一個公告，都值得投資者逐字閱讀和推敲。

（文章來源：證券時報網）

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