桃李面包現(xiàn)疲態(tài)毛利率降至23.9%歷史最差 陷入“增收不增利”怪圈

因當(dāng)過教師，吳志剛將企業(yè)命名為“桃李”。而在他退休之后，桃李面包(603866.SH)正在逐步卸去光環(huán)。

11月7日，桃李面包公告稱，控股股東及實(shí)際控制人吳學(xué)東計(jì)劃通過大宗交易的方式減持股份數(shù)量合計(jì)不超過2180萬股，占公司股份總數(shù)1.64%。按當(dāng)前股價(jià)計(jì)算，吳學(xué)東可套現(xiàn)約2.67億元。

長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，在3年多的時(shí)間里，吳學(xué)亮家族10輪減持可套現(xiàn)金額約43億元，桃李面包成提款機(jī)。

而在業(yè)績(jī)端，2020年也是一個(gè)“分水嶺”，桃李面包2021年來出現(xiàn)疲態(tài)，陷入“增收不增利”的怪圈。其中，2022年前三季度，公司毛利率僅23.9%，創(chuàng)下歷史最差紀(jì)錄。

股價(jià)一年下滑約64%

11月7日晚間，桃李面包發(fā)布了控股股東及實(shí)際控制人減持股份及一致行動(dòng)人之間內(nèi)部轉(zhuǎn)讓計(jì)劃的公告。

截至本公告披露日，桃李面包控股股東及實(shí)際控制人吳學(xué)亮(董事)持有公司股份1.96億股，約占公司總股本的14.72%;控股股東及實(shí)際控制人吳學(xué)東持有公司股份3923.71萬股，約占公司總股本的2.94%。

公告顯示，自本公告披露日起3個(gè)交易日后的3個(gè)月內(nèi)，吳學(xué)東計(jì)劃通過大宗交易的方式減持股份數(shù)量合計(jì)不超過2180萬股，占桃李面包股份總數(shù)的1.64%。

因家庭資產(chǎn)規(guī)劃需要，吳學(xué)亮將通過大宗交易方式向其配偶肖蜀巖轉(zhuǎn)讓股份合計(jì)不超過486.1萬股，占桃李面包股份總數(shù)的0.36%，系一致行動(dòng)人之間的內(nèi)部轉(zhuǎn)讓，不涉及向市場(chǎng)減持。

截至11月7日收盤，桃李面包每股股價(jià)達(dá)12.23元，由此計(jì)算，吳學(xué)東可套現(xiàn)約2.67億元。

實(shí)際上，桃李面包吳學(xué)亮家族近年來不斷通過減持套現(xiàn)。

7月12日，桃李面包發(fā)布控股股東及實(shí)際控制人提前終止減持計(jì)劃暨減持股份結(jié)果公告顯示，稱“基于對(duì)桃李面包未來發(fā)展的信心，結(jié)合自身資金需求計(jì)劃，公司控股股東及實(shí)際控制人決定提前終止實(shí)施本次減持計(jì)劃”。公告顯示，在減持計(jì)劃實(shí)施期間內(nèi)，公司控股股東及實(shí)際控制人吳志剛通過大宗交易和集中競(jìng)價(jià)交易的方式合計(jì)減持1363.20萬股，占公司股份總數(shù)的1.025%，減持總金額合計(jì)2.03億元。

統(tǒng)計(jì)顯示，這也是吳學(xué)亮家族限售股解除限售后三年多時(shí)間里，完成的第9輪減持，累計(jì)套現(xiàn)超40億元。

如果加上最新一輪減持計(jì)劃，吳學(xué)亮家族10輪減持可套現(xiàn)金額約43億元。

二級(jí)市場(chǎng)上，桃李面包股價(jià)從2021年10月份開始不斷震蕩下滑，到目前的約1年時(shí)間下滑約64%。

桃李面包是一家典型的家族企業(yè)，公司由吳志剛一手創(chuàng)立。

2019年，84歲的吳志剛“退休”，由其三位兒子接棒，其中，吳學(xué)亮接任董事長(zhǎng)，吳學(xué)東任董事，吳學(xué)群任總經(jīng)理。

根據(jù)最新公告，目前持股最多的是董事兼總經(jīng)理吳學(xué)群，持股數(shù)量3.25億股，持股比例24.34%;其次是董事長(zhǎng)兼執(zhí)行總經(jīng)理吳學(xué)亮，持股數(shù)量1.96億股，持股比例14.72%;持股排在第三位的吳志剛，持股數(shù)量1.26億股，持股比例9.47%。

陷入“增收不增利”怪圈

1995年，60歲的吳志剛率領(lǐng)多名家族成員在東北邊陲之地丹東市，創(chuàng)立了丹東桃李食品有限公司，即桃李面包股份有限公司的前身。因?yàn)樗饲霸?dāng)過教師，于是將企業(yè)命名為“桃李”。

隨著公司規(guī)模不斷擴(kuò)大，2005年，桃李面包已在東北地區(qū)站穩(wěn)腳跟，此后公司不斷“南下”，開拓更多市場(chǎng)空間。

作為A股市場(chǎng)“面包第一股”，桃李面包2015年在上海證券交易所上市，公司有著較強(qiáng)盈利能力，以及品牌、渠道等競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

自2012年起，桃李面包營業(yè)收入始終以雙位數(shù)“奔跑”，至2019年，公司營業(yè)收入同比增幅在15.07%至28.95%之間。

2020年，桃李面包實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入59.63億元，同比增長(zhǎng)5.66%;凈利潤(rùn)8.83億元，同比增長(zhǎng)29.19%。

上市前6年，桃李面包的營業(yè)收入從2015年的25.63億元增長(zhǎng)到2020年的59.63億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率(CAGR)為18.40%;凈利潤(rùn)從2015年的3.47億元增長(zhǎng)至2020年的8.83億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為20.54%。

然而，2020年也是一個(gè)“分水嶺”，桃李面包營收增幅近8年來首次回落到個(gè)位數(shù)。或許是巧合，吳志剛2019年“退休”后，桃李面包的業(yè)績(jī)開始走下坡路。

一年盈利8.83億元也成了桃李面包的最高紀(jì)錄，隨后公司陷入“增收不增利”的怪圈。

2021年和2022年前三季度，桃李面包營業(yè)收入分別為63.35億元、50.28億元，同比分別增長(zhǎng)6.24%、7.81%;凈利潤(rùn)分別為7.63億元、4.90億元，同比分別增長(zhǎng)-13.54%和-13.80%。

其中，2022年前三季度，桃李面包毛利率僅23.9%，創(chuàng)下歷史最差紀(jì)錄。

對(duì)于2022年前三季度凈利潤(rùn)下滑，桃李面包表示，主要受疫情、部分地區(qū)持續(xù)高溫限電影響，返貨率、折讓率和終端配送服務(wù)費(fèi)用均有所增長(zhǎng)，以及部分原材料價(jià)格上漲導(dǎo)致本期毛利率同比有所下降。

桃李面包業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)不再，原因之一是打入全國市場(chǎng)的計(jì)劃進(jìn)展不順。

近5年，桃李面包在全國新成立了不少子公司，但依然處于虧損狀態(tài)。

截至2022年上半年，成立于2000年9月的上海桃李，凈虧損318萬元;成立于2016年6月的武漢桃李，凈虧損348萬元;成立于2016年2月的合肥桃李，凈虧損825萬元。

同期，2015年12月成立的東莞桃李，凈虧損377萬元;2017年5月成立的浙江桃李，凈虧損743萬元;成立于2019年的泉州桃李，凈虧損502萬元。

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