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常熟銀行(601128)優(yōu)等生,中報成績保持穩(wěn)定

來源: 常熟銀行2023-08-17 12:05:54
  


(資料圖)

事件:常熟銀行發(fā)布2023年中報業(yè)績快報,實現(xiàn)營業(yè)收入49.1億,同比增長12.4%,實現(xiàn)歸母凈利潤14.5億,同比增長20.7%;不良貸款率0.75%,環(huán)比持平,撥備覆蓋率550%,環(huán)比提高3pct。

單季營收增速略有波動,凈利潤增速小幅提升。1)2Q23公司營收同比增長11.5%,環(huán)比下行1.8pct,猜測主要是凈利息收入增速邊際下降。在量上,貸款規(guī)模增速環(huán)比下行2.3pct至15.9%,主要是貸款增量與去年同期基本持平,但增速下降,不過公司貸款結(jié)構(gòu)優(yōu)化,貼現(xiàn)同比下降,個人經(jīng)營貸款增長較多;在價上,貸款收益率預(yù)計仍有所下行,但存款結(jié)構(gòu)優(yōu)化,定價下調(diào),預(yù)計息差穩(wěn)中略降;2)2Q23凈利潤同比增長21.0%,環(huán)比提升0.4pct,符合公司對2023年全年增長20%的展望,資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)定,不良率環(huán)比持平于0.75%,撥備覆蓋率環(huán)比提升3pct至550%。

堅持難而正確的事情,道路優(yōu)化方向堅定。1)堅持“向小、向偏、向信用”的經(jīng)營策略,全行100萬以下的貸款占比較前三年提升3pct,30萬以下的個人經(jīng)營貸占比較前三年提升4pct,信保類貸款占比繼續(xù)提升,息差保持在上市銀行的領(lǐng)先水平(約3%);2)走輕資本發(fā)展道路,表外加快完善自營加代銷的大財富管理體系,加快資產(chǎn)證券化,輕資本占比已超10%,并且逐年提升,助力內(nèi)生資本補充能力大大提升,去年至今凈利潤增幅遠超風(fēng)險資產(chǎn)增速;3)借助科技提升人均產(chǎn)能,重塑資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)的組織架構(gòu),實現(xiàn)人員、產(chǎn)品、系統(tǒng)和考核體系的全面融合,2022年人均產(chǎn)能達124萬。

投資建議:公司保持上市銀行優(yōu)等生的穩(wěn)定水平,雖外部經(jīng)營環(huán)境承壓,營收、利潤維持10%+、20%+增長。8月1日,財政部、稅務(wù)總局聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于支持小微企業(yè)融資有關(guān)稅收政策的公告》,提出金融機構(gòu)向小微企業(yè)和個體工商戶發(fā)放小額貸款取得的利息收入免征增值稅,公告執(zhí)行至2027年12月31日。對個人經(jīng)營貸占比近40%的常熟銀行而言,節(jié)稅效應(yīng)明顯,凈利潤得以增厚。預(yù)計公司2023-2025年凈利潤增速分別為20.7%/20.2%/19.8%,目前股價對應(yīng)0.8x23PB,維持“買入”評級。

風(fēng)險提示:經(jīng)濟超預(yù)期下滑、異地擴張受阻、小微競爭加劇、債市波動。

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責(zé)任編輯:sdnew003

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