25萬(wàn)億元銀行理財(cái)資產(chǎn)呈現(xiàn)大幅調(diào)倉(cāng)態(tài)勢(shì)。從數(shù)據(jù)來(lái)看，銀行理財(cái)固收類(lèi)產(chǎn)品占比已達(dá)95.15%，是資管新規(guī)改革后的峰值。與此同時(shí)，銀行理財(cái)?shù)呐渲靡渤霈F(xiàn)“大挪移”，債券的配置比例出現(xiàn)持續(xù)下降，特別是信用債，相較去年同期下降幅度超過(guò)4%，而現(xiàn)金及銀行存款的比例也上升6個(gè)百分點(diǎn)。
固收產(chǎn)品比例創(chuàng)新高
銀行理財(cái)步入信息披露關(guān)鍵時(shí)刻：不僅各家理財(cái)公司近期密集披露了上半年理財(cái)業(yè)務(wù)運(yùn)行報(bào)告，《中國(guó)銀行業(yè)理財(cái)市場(chǎng)半年報(bào)告（2023年上）》（下稱《報(bào)告》）也在8月4日發(fā)布。
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《報(bào)告》數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月末，全國(guó)共有265家銀行機(jī)構(gòu)和30家理財(cái)公司有存續(xù)的理財(cái)產(chǎn)品，共存續(xù)產(chǎn)品3.71萬(wàn)只，較年初增長(zhǎng)6.88%。銀行理財(cái)市場(chǎng)存續(xù)規(guī)模為25.34萬(wàn)億元，全年累計(jì)新發(fā)理財(cái)產(chǎn)品1.52萬(wàn)只，募集資金27.75萬(wàn)億元，為投資者創(chuàng)造收益3310億元。
值得注意的是，銀行理財(cái)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中，固定收益類(lèi)產(chǎn)品規(guī)模占比首度突破95%，達(dá)到了95.15%，創(chuàng)資管新規(guī)發(fā)布以來(lái)該類(lèi)產(chǎn)品占比的新高。截至2023年6月末，固定收益類(lèi)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模為24.11萬(wàn)億元，較去年同期增加1.32個(gè)百分點(diǎn)。該類(lèi)產(chǎn)品規(guī)模近幾年不斷走高，兩年前該占比僅為88%。
其他類(lèi)產(chǎn)品則顯得微不足道，其中混合類(lèi)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模為1.11萬(wàn)億元，占比為4.38%，較去年同期減少1.52個(gè)百分點(diǎn)；權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品和商品及金融衍生品類(lèi)產(chǎn)品的存續(xù)規(guī)模相對(duì)較小，分別為0.08萬(wàn)億元和0.04萬(wàn)億元。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，2023年上半年各月度，銀行理財(cái)產(chǎn)品平均年化收益率為3.39%。
從最新的資產(chǎn)配置情況看，銀行理財(cái)在增加固定收益類(lèi)產(chǎn)品的同時(shí)，也在減少債券類(lèi)資產(chǎn)。
最新數(shù)據(jù)顯示，從配置債券類(lèi)別來(lái)看，截至6月末，銀行理財(cái)產(chǎn)品持有信用債12.15萬(wàn)億元，占總投資規(guī)模的43.86%，占比較去年同期減少4.21個(gè)百分點(diǎn)；持有利率債1.07萬(wàn)億元，占總投資規(guī)模的3.86%。
去年末銀行理財(cái)持有的信用債和利率債占比合計(jì)為47.7%，本期數(shù)據(jù)明顯低于去年末的水平。這兩大類(lèi)債券規(guī)模合計(jì)占比為50.4%。
而拉長(zhǎng)區(qū)間來(lái)看，近幾年理財(cái)產(chǎn)品投向的這兩大類(lèi)債券資產(chǎn)占比也在持續(xù)走低。在2020年末，這兩大類(lèi)債券資產(chǎn)占比一度高達(dá)64%。
排排網(wǎng)財(cái)富管理合伙人曾衡偉在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示，上半年銀行理財(cái)資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)向的原因可能涉及多個(gè)因素。其中，債券占比下跌可能與以下幾個(gè)因素有關(guān)：首先是利率走勢(shì)，債券市場(chǎng)的走勢(shì)受到利率變動(dòng)的影響。如果市場(chǎng)預(yù)期未來(lái)利率上升，債券價(jià)格可能下跌，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)增加。近期的利率走勢(shì)可能影響了債券的配置。其次是貨幣政策，央行的貨幣政策調(diào)整也可能影響債券市場(chǎng)。如果央行收緊貨幣政策，市場(chǎng)流動(dòng)性減少，可能使得債券市場(chǎng)的投資環(huán)境變得更加復(fù)雜。第三是經(jīng)濟(jì)前景，宏觀經(jīng)濟(jì)前景的變化會(huì)影響債券市場(chǎng)。如果經(jīng)濟(jì)前景不確定，投資者可能更傾向于尋求其他投資機(jī)會(huì)，而不是僅僅依賴債券。未來(lái)是否仍然是配置的主力取決于各種因素的演變。債券作為一種固定收益工具，在資產(chǎn)配置中仍然具有重要作用，特別是對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)承受能力相對(duì)較低的投資者。但是，投資者也需要根據(jù)市場(chǎng)變化和自身風(fēng)險(xiǎn)偏好來(lái)靈活調(diào)整資產(chǎn)配置，可能會(huì)在不同類(lèi)型的資產(chǎn)之間進(jìn)行更多的分散。
現(xiàn)金及銀行存款成新寵
在減少債券投資的同時(shí)，上半年銀行理財(cái)公司“現(xiàn)金及銀行存款”增加跡象明顯，已經(jīng)從去年末占比17.5%，升至6月末的23.7%，共計(jì)增加了6.2個(gè)百分點(diǎn)。
開(kāi)源證券分析師劉呈祥表示，現(xiàn)金及銀行存款類(lèi)資產(chǎn)占比大幅提升，主要由于理財(cái)投資風(fēng)格更追求絕對(duì)收益而非相對(duì)收益，其高流動(dòng)性和高安全性為主要優(yōu)勢(shì)，也與居民端存款高增的趨勢(shì)吻合。
中信證券明明表示，大類(lèi)資產(chǎn)配置來(lái)看，相比年初，債券類(lèi)配置明顯減少，現(xiàn)金及銀行存款配置顯著增加，具體看：第一，現(xiàn)金及銀行存款配置較年初大幅增配，考慮6月有存款時(shí)點(diǎn)沖量的負(fù)向影響，上半年年末現(xiàn)金及銀行存款的增配仍有低估可能，這種配置傾向充分說(shuō)明理財(cái)產(chǎn)品配置的流動(dòng)性需求進(jìn)一步提升；其次，債券類(lèi)資產(chǎn)配置大幅減配，其中流動(dòng)性更好的利率債減配幅度最小；第三，非標(biāo)、權(quán)益類(lèi)、公募基金配置占比提升，考慮上半年市場(chǎng)利率持續(xù)保持低位，理財(cái)發(fā)行方采用多種方式增厚產(chǎn)品收益，提升產(chǎn)品收益率競(jìng)爭(zhēng)力，這也符合上半年理財(cái)投資者整體風(fēng)險(xiǎn)偏好趨于兩極化發(fā)展的特征。
中金公司分析師王子瑜則分析認(rèn)為，為應(yīng)對(duì)債市負(fù)反饋贖回壓力以及產(chǎn)品短期化的趨勢(shì)，今年上半年理財(cái)機(jī)構(gòu)主要增配現(xiàn)金及銀行存款類(lèi)資產(chǎn)，配置比例環(huán)比增加6.2個(gè)百分點(diǎn)至23.7%；而理財(cái)機(jī)構(gòu)上半年減倉(cāng)信用債、利率債、同業(yè)存單1.53、0.35、1.05萬(wàn)億元，配置比例分別降至43.9%、3.9%、10.6%。這一數(shù)據(jù)與二級(jí)市場(chǎng)交易行為存在差異，他們認(rèn)為主要由于后者僅考慮理財(cái)機(jī)構(gòu)直接投資的債券，未考慮通過(guò)資管計(jì)劃等通道配置的債券情況。進(jìn)入三季度，理財(cái)機(jī)構(gòu)進(jìn)一步加倉(cāng)短融、同業(yè)存單等高流動(dòng)性資產(chǎn)，與產(chǎn)品短期化的特征相符；永債直投規(guī)模加倉(cāng)有限，但不排除通過(guò)通道增配的可能。
（文章來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）
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