太平洋：給予天賜材料買入評級

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太平洋證券股份有限公司劉強,譚甘露近期對天賜材料進行研究并發布了研究報告《一體化布局優勢明顯，海外布局、新技術增強穿越周期的成長能力》，本報告對天賜材料給出買入評級，當前股價為35.83元。

天賜材料(002709)
事件：2023年H1公司實現營收79.9億元，同比-22.93%，實現歸母凈利潤12.9億元，同比-55.67%。2023年Q2實現營收36.7億元，同比-29.6%，環比-14.9%。實現歸母凈利潤5.94億元，同比-57.9%，環比-14.6%。
一體化布局優勢明顯，市占率及盈利水平持續領先。我們估計2023年H1公司電解液銷量為16-17萬噸，二季度單噸盈利在6500元左右；磷酸鐵上半年銷量為2萬噸+，上半年虧損，三季度有望實現盈虧平衡。目前公司六氟磷酸鋰、LiFSI自供比例達到92%以上，部分核心添加劑自供比例達到80%以上。隨著三季度下游需求恢復以及開工率提升，盈利水平有望率先見底回升。
海外布局及新技術持續推進，新業務增強盈利能力。海外布局方面，公司德國OEM工廠順利投產、美國電解液項目建設持續推進，且公司擬通過在摩洛哥設立子公司推動海外一體化產能建設，持續擴大海外產能布局。新技術方面，重點推進含雙氟磺酰亞胺鋰（LiFSI）的電解液配方產品及解決方案，部分核心磷酸鐵鋰電池客戶已批量引入使用，隨著4C快充、4680大圓柱電池的快速上量，預計LiFSI的添加比例及使用量將實現穩步、快速提升。
投資建議：考慮電解液價格變動，我們下調盈利預測，預計2023/2024/2025年公司營業收入分別為268.90/389.34/465.50億元,同比增長20.49%/44.79%/19.56%；歸母凈利潤分別35.40/48.78/67.78億元(原預測：50.79/65.78/82.22億元)，同比增長-38.06%/37.80%/38.95%。對應EPS分別為1.84/2.53/3.52元。當前股價對應PE為23/17/12。維持“買入”評級。
風險提示：行業競爭加劇、下游需求不及預期、新技術進展不及預期

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，信達證券武浩研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達92.95%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利33.2億，根據現價換算的預測PE為20.76。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有12家機構給出評級，買入評級8家，增持評級4家；過去90天內機構目標均價為58.39。

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