華鑫證券：給予利和興買入評級

華鑫證券有限責任公司王海明近期對利和興進行研究并發布了研究報告《公司事件點評報告：3C領域龍頭，切入大客戶數字能源業務有望開啟第二成長曲線》，本報告對利和興給出買入評級，當前股價為13.61元。

利和興(301013)

(資料圖片僅供參考)

事件

利和興發布 2023 年半年度報告： 2023 年 1-6 月公司實現營業收入 1.69 億元，同比增長 45.30%，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤-858.47 萬元，同比減虧 974.23 萬元。

投資要點

營業收入同比大幅增長，三項費用均顯著降低

公司 2023 年 1-6 月公司實現營業收入 16,856.57 萬元，同比增長 45.30%，主要原因為公司銷售規模擴大；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤-858.47 萬元， 同比減虧 974.23 萬元。 2022 年，國內外經濟形勢相對復雜嚴峻，下游消費電子市場需求疲軟；受此影響，公司客戶降低了對公司產品的采購需求，新產品的開發較少實現量產，公司總體訂單量不飽和。此外，行業競爭加劇、公司投入增加等因素亦影響了公司業績，使得公司業績大幅下滑。 2023 年上半年，公司業績的大幅回升彰顯了公司產品銷售利好情況，規模效應不斷擴大。三項費用均有所下降，銷售費用下降 23.20%，主要系報告期內售后服務費減少所致；管理費用下降 10.27%，主要系報告期內職工薪酬、房租減少所致；財務費用下降 1.66%。研發投入 2,173.73 萬元，同比增長 6.11%，在智能裝備領域，公司繼續堅持以技術研發推進業務拓展的思路，積極配合主要客戶進行新產品、新工藝的研究開發，為新業務的拓展奠定基礎；在電子元器件領域，公司積極穩步推進中高壓產品、高頻微波產品的研發。

受益于大客戶手機業務回歸公司主業回暖，進一步切入大客戶數字能源業務橫向拓展，公司業績有望高增

2013 年起，公司陸續與國內知名移動智能終端廠商建立了長期穩定的合作關系，持續不斷的增加研發投入，配合其新產品的開發，合作領域包含手機、手表、平板電腦、汽車電子等， 公司的手機等端檢測設備在大客戶方面保持了持續穩定的供給與份額。近年來，隨著新技術導入減緩、消費市場疲軟以及大客戶部分業務受到相關地緣政治影響，公司大客戶降低了對相關產品的采購需求。

2023 年開始，受益于大客戶手機業務的回歸，新機型持續發布以及產銷數據同步向好，大客戶加大了對于公司設備的采購需求，公司主要產品手機相關檢測組裝設備有望快速增長。

2023 年，公司產品隨著主要客戶向數字能源產品進行切入，公司產品延伸至大客戶車載領域、儲能等相關測試設備，后續隨著大客戶在車載領域新產品進一步的放量，公司有望進一步突破新產品，份額銷量進一步提振。

利和興電子深耕電子元器件領域，專注高附加值與定制化產品

在做強智能制造設備業務的同時，公司結合在信息和通信技術領域積累的經驗及資源，向下游新型電子元器件等電子核心基礎零部件領域拓展。公司于 2020 年 12 月投資設立了孫公司利和興電子，進入電子元器件領域，并由利和興電子主要負責公司電子元器件產品的相關業務。歷時兩年，利和興電子完成了產線建設、產品試產、小批量生產，并在 2023年 2 月實現了常規產品量產。在產品定位上，利和興電子堅持差異化策略，重點開發高附加值的中高壓產品（主要應用領域為逆變器、電源管理及充電控制模塊等）、高頻微波產品（主要應用領域為高頻微波通信、各種 5G 終端設備及無線通信設備等）；在資金投入上，偏重于新產品研發，為客戶提供定制化產品，不片面追求產能的增加。

盈利預測

預測公司 2023-2025 年收入分別為 5.63、 15.3、 19.6 億元，凈利潤分別為 0.45 億、 1.64 億、 2.07 億元， 當前股價對應PE 分別為 70.4、 19.4、 15.3 倍。公司切入大客戶數字能源業務，并且有望成為公司第二成長曲線，首次覆蓋公司， 給予“買入” 投資評級。

風險提示

公司訂單不及預期風險；手機出貨量不及預期風險；公司競爭格局不及預期風險。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，西部證券(002673)單慧偉研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為76.89%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利6200萬，根據現價換算的預測PE為51.32。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有1家機構給出評級，買入評級1家。

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