國信證券：政策表態頻繁，抓住一線放松受益標的

(資料圖)

樂居財經 李禮8月1日，國信證券發布房地產行業2023年8月投資策略暨中報前瞻。

行業：7 月銷售復蘇仍弱，政策表態頻繁。根據統計局數據，6 月基本面短期趨弱，由于推貨前置和去年基數較高等影響，我們認為并不宜將該回落進

行不合理的線性外推。從高頻數據看，30 城銷售暫未出現顯著復蘇，截至 7月 28 日，30 城商品房 7 天移動平均成交面積同比-25%；其中，長三角、華南、華中&西南、華北&東北區域 7 天移動平均面積同比分別為-25%、-18%、-30%、-24%；一線城市、二線城市、三線城市 7 天移動平均成交面積同比分別為-5%、-31%、-33%。今年截至目前，30 城商品房累計成交面積為 8185 萬㎡，同比-3.8%；其中，長三角、華南、華中&西南、華北&東北區域成交面積累計同比分別為-3.2%、-6%、-1%、-7%；一線城市、二線城市、三線城市商品房成交面積累計同比分別為+14%、-9%、-8%。

近期針對房地產行業的政策表態頻繁，政治局會議指出要適時調整優化房地產政策，住建部座談會表示要進一步落實好降低購買首套住房首付比例和貸款利率、改善性住房換購稅費減免、個人住房貸款“認房不用認貸”等政策措施。本周末，北京、廣州、深圳等城市均表態要更好滿足居民剛性和改善性住房需求，國信證券預計后續一線城市的限制性政策續將部分有序放開。

板塊：7 月跑贏滬深 300 指數 7.2 個百分點。自上期策略報告發布至今，房地產板塊上漲 11.3%，跑贏滬深 300 指數 7.2 個百分點，在 31 個行業中排 2名。根據 Wind 一致預期，按最新收盤日計，板塊 2023 年動態 PE 為 10.9 倍，比 2019 年 1 月 3 日的底部估值水平（6.1 倍動態 PE）高 63.6%。

投資策略：盡管政策并非當前地產市場復蘇的核心壓制，但高層對地產的積極表態，可以提振市場信心，后續政策的出臺也將更加順利，地產板塊階段性行情可期。此外，著眼基本面，國信證券重申并不宜悲觀線性外推 Q2 的銷售回落，預計 Q4 將迎來銷售復蘇高點，屆時將出現確定性的基本面高修復行情。8 月核心推薦貝殼-W、越秀地產。

中報前瞻：受到行業景氣度影響，絕大多數房企 2023H1 業績承壓。在房地產板塊已公布業績快報或業績預告的 68 家公司中，業績預增公司 11 家，占比 16%；業績扭虧公司 7 家，占比 10%；業績略增公司 2 家，占比 3%；業績預減公司 8 家，占比 2%；業績首虧公司 13 家，占比 19%；業績續虧公司 2家，占比 38%。

風險提示：1、后續政策落地效果不及預期；2、行業基本面超預期下行；3、房企信用風險事件超預期沖擊。

相關公司：國信證券sz002736

關鍵詞：