萬達背水一戰(zhàn)

近兩年來，房地產(chǎn)行業(yè)信心崩塌，來自資本市場的融資助力接近于無。然而在這樣的背景下，王健林卻選擇逆勢而上，是目前極少數(shù)亟需登上資本市場地產(chǎn)老板，上市之心急迫。

6月28日晚間，珠海萬達遞交了新版招股書，這是其第四次備戰(zhàn)港交所，距離上一版招股書失效過去了約兩個月時間。按此前透露的消息，珠海萬達需要在2023年底成功上市，否則其母公司大連萬達商管需向上市前投資者支付約300億元的股權(quán)回購款。

這筆巨款將對王健林創(chuàng)建的萬達帝國帶來巨大沖擊，某種意義上來說，其已經(jīng)走到了背水一戰(zhàn)的關(guān)鍵時刻。

【資料圖】

圖源：東方IC

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招股書里的答案

香頌資本董事沈萌曾在采訪中告訴《國際金融報》記者，珠海萬達上市進展受阻并非是因為港股監(jiān)管，而是尚未得到中國證監(jiān)會許可，即公司一直未能拿到“大路條”，而日前傳出的關(guān)于出租率等業(yè)績造假的消息更是進一步加大了監(jiān)管層對公司經(jīng)營狀況的疑慮。

6月初，證監(jiān)會要求珠海萬達出具境外上市的補充材料，這是一個重要信號，在協(xié)縱策略管理集團聯(lián)合創(chuàng)始人黃立沖看來，珠海萬達需積極配合，提供詳細資料以證明其財務報表的真實性和關(guān)聯(lián)交易的合規(guī)性，消除公眾和監(jiān)管機構(gòu)疑慮，方能繼續(xù)推進上市。

如今，該公司已經(jīng)更新了最新一版的招股書，這些問題的答案就藏在其中，比如報告期內(nèi)收入和利潤大幅增加的原因。

數(shù)據(jù)顯示，2020年-2022年，珠海萬達分別實現(xiàn)營收171.96億元、234.81億元、271.2億元，對應歸母凈利潤分別為11.12億元、35.03億元、75.03億元；同期的營收同比增幅分別為27.97%、36.55%、15.5%，歸母凈利潤同比增幅為-10.85%、214.95%、114.17%。

對于經(jīng)營業(yè)績的變動，珠海萬達在招股書中做出了解釋，其稱收入增加一方面是因業(yè)務擴張導致在管商業(yè)廣場數(shù)目及在管建筑面積增加所推動；另一方面則是由于運營模式調(diào)整，而這也是影響經(jīng)營業(yè)績的主要因素。

2021年3月，為統(tǒng)一對萬達集團所有項目的運營模式，其開始將過往以租賃運營模式管理的56個萬達集團商業(yè)廣場全部轉(zhuǎn)為以委托管理模式管理，并于當年5月起根據(jù)委托管理模式，按在管商業(yè)廣場項目凈收益計算收取運營管理服務費，從而確認運營管理服務收入。

截至2022年末，珠海萬達來自委托管理模式下的收入從2020年的88.38億元增至196.98億元，在總收入中的占比由51.4%提升至72.6%，來自商業(yè)管理服務的收入占比也從2020年的0.4%增至20.2%。

再如業(yè)務的獨立性。其在招股書中提到，公司主要向萬達集團或獨立第三方擁有的萬達廣場提供商業(yè)運營服務，報告期內(nèi)的大部分收入都由萬達集團商業(yè)廣場項目所產(chǎn)生。2020年-2022年，這部分收入分別為116.76億元、158.97億元、174.94億元，分別占同期商業(yè)運營服務收入的67.9%、67.7%及64.5%，占比有所下滑。

截至2022年末，珠海萬達共管理472個商業(yè)廣場，在管建筑面積約6560萬平方米。其中來自母公司的商場為288個，管理的第三方商場則為184個；在管建筑面積中，來自母公司的占比約為65.13%，該指標在2020年為76.43%左右。

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資金如何？

還有些答案在招股書之外。

披露招股書的同一天，中誠信國際發(fā)布了關(guān)于珠海萬達控股股東大連萬達商管2023年度的跟蹤評級報告。

報告指出，截至2023年3月末，該公司擁有賬面貨幣資金304.67億元，其中受限資金占比6.99%，同時擁有銀行授信額度3645億元，其中未使用額度為2654億元。該機構(gòu)認為，大連萬達商管信用水平將在未來12-18個月內(nèi)將保持穩(wěn)定，不過考慮到其目前公開市場融資仍受限制，加之珠海萬達商管上市的不確定性，需繼續(xù)關(guān)注資金情況。

大約4個月前，大連萬達商管申請發(fā)行一筆規(guī)模60億元的小公募債，證監(jiān)會后發(fā)函詢問珠海萬達的上市進展情況，且要求評估該事項涉及的300億元股權(quán)款對公司短期償債能力的影響；同時要求其補充說明籌資活動現(xiàn)金流量凈額持續(xù)大額為負的原因及合理性，評估對此次債券償付的影響。

按規(guī)定，大連萬達商管需要在3個月內(nèi)提交書面回復意見，否則發(fā)債事項可能會被終止。6月9日，該公司及主承銷商國泰君安證券、開源證券分別提交申請，中止債券發(fā)行注冊程序。

公開市場融資未能成行，王健林正試圖通過其它方式補充資金。

信息顯示，今年5月，一家名為珠海穩(wěn)昇企業(yè)管理有限公司（下稱“珠海穩(wěn)昇”）的企業(yè)悄悄成立，這家公司實際控制了三家企業(yè)，分別為臺山萬達商業(yè)投資、上海松江萬達廣場投資以及西寧萬達商業(yè)管理，他們對應著三個運營成熟、有著穩(wěn)定租金收入的商業(yè)項目，分別為廣東江門的臺山萬達廣場、上海的松江萬達廣場以及青海西寧萬達廣場。

5月末，珠海穩(wěn)昇發(fā)生股東變更，大連萬達商管退出，新增的兩位股東為蘇州聯(lián)家壹號股權(quán)投資合伙企業(yè)，以及上海家商管理咨詢合伙企業(yè)，這兩家公司的背后都出現(xiàn)了大家人壽保險的身影。也就是說，大家人壽保險通過這一番股權(quán)騰挪間接收購了三個萬達廣場。

鄭州萬達廣場（左宇 攝）

萬達地產(chǎn)板塊也有相似情況。近日，萬達地產(chǎn)集團轉(zhuǎn)讓了武漢華達玖號創(chuàng)新投資合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱“武漢華達”）約85.72%%股權(quán)予中國華融資管，持股比例降至13.91%。

有信息稱，在股權(quán)轉(zhuǎn)讓前，武漢華達從萬達地產(chǎn)手中購入了武漢萬達東湖置業(yè)90%股權(quán)，后者旗下主要項目包括位于武漢中央文化區(qū)的漢街萬達廣場、武漢萬達秀場，以及住宅項目萬達尊、楚河漢巷和萬達高端產(chǎn)品系列“御湖系”等。

另外，因與萬科合作的長春項目的財務糾紛，大連萬達商管約19.79億元股權(quán)在近期被凍結(jié)，期限長達三年。

外界好奇，王健林此番是否還能“輕舟渡過萬重山”。

記者 吳典

編輯 左宇

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