領(lǐng)益智造(002600)：盈利能力改善 新布局業(yè)務(wù)快速發(fā)展

【資料圖】

業(yè)績(jī)簡(jiǎn)評(píng)

2023 年8 月24 日，公司披露2023 年半年報(bào)業(yè)績(jī)。公司2023H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 152.89 億元，同比增長(zhǎng) 3.27%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)12.48 億元，同比增長(zhǎng) 159.29%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn) 10.73億元，同比增長(zhǎng) 129.79%。其中Q2 實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 80.74 億元，同比增長(zhǎng) 4.32% ， 實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 6.01 億元， 同比增長(zhǎng)233.06%，實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn) 6.45 億元，同比增長(zhǎng) 181.04%。

經(jīng)營(yíng)分析

23H1 公司業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，新能源業(yè)務(wù)快速發(fā)展。23H1 公司消費(fèi)電子業(yè)務(wù)鞏固優(yōu)勢(shì)，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及客戶結(jié)構(gòu)，大客戶支撐業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)。23H1 消費(fèi)電子業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 134.73 億元，同比下降 2.03%，毛利率 21.68%，同比提升3.45pct。公司積極布局新能源業(yè)務(wù)，拓展與海內(nèi)外汽車、動(dòng)力電池等頭部客戶合作及國(guó)際領(lǐng)先的清潔能源領(lǐng)域客戶的業(yè)務(wù)合作，積極擴(kuò)產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)了較快增長(zhǎng)。汽車業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入 7.13 億，同比增長(zhǎng) 72.46%，毛利率同比提升 0.23 pct。光伏儲(chǔ)能業(yè)務(wù)收入9.14 億元，同比增長(zhǎng)117.65%，毛利率同比提升1.86 pct。盈利能力有所提升，主要系持續(xù)進(jìn)行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，并且降本增效，加強(qiáng)成本費(fèi)用管控，整體運(yùn)營(yíng)效率提高。23H1 公司毛利率為 20.49%，同比提升 2.37pct，Q2 毛利率為 20.48%，同比提升 0.98 pct。

消費(fèi)電子穩(wěn)中有增，深度受益AI 賦能智能硬件。大客戶方面，客戶銷量穩(wěn)健+公司供應(yīng)份額提升+供應(yīng)產(chǎn)品矩陣豐富推動(dòng)公司核心業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)。安卓端考慮前期充分去庫(kù)二季度補(bǔ)庫(kù)需求帶動(dòng)訂單情況有所好轉(zhuǎn)。隨著AI 技術(shù)革新，公司布局AR/VR 結(jié)構(gòu)件/光學(xué)元件/聲學(xué)件制造生產(chǎn)，蘋果Vision Pro 或開(kāi)啟空間計(jì)算平臺(tái)；大模型賦能人形機(jī)器人加速產(chǎn)業(yè)滲透，公司全資子公司領(lǐng)鵬與Hanson 在人形機(jī)器人設(shè)計(jì)優(yōu)化升級(jí)、量產(chǎn)測(cè)試等方面合作。

新能源業(yè)務(wù)開(kāi)拓成效顯著，保持高增。公司收購(gòu)印度賽爾康，切入光伏領(lǐng)域?yàn)槿蛭⒛纨堫^Enphase 提供ODM 業(yè)務(wù)，Enphase 全球市占率接近 80%，公司代工份額超30%，積極擴(kuò)產(chǎn)，將持續(xù)受益產(chǎn)能拓展及客戶供應(yīng)份額提升。21 年收購(gòu)浙江錦泰正式布局動(dòng)力電池結(jié)構(gòu)件，提供電芯鋁殼、蓋板和轉(zhuǎn)接片等產(chǎn)品，國(guó)內(nèi)外客戶如寧德時(shí)代等動(dòng)力電池結(jié)構(gòu)件供應(yīng)份額有望提升。

盈利預(yù)測(cè)與估值

預(yù)測(cè)2023-2025 年歸母凈利21.26/26.35/32.89 億元，同比增長(zhǎng)33.19%/23.95%/24.84%，對(duì)應(yīng)PE 為19/15/12x，維持買入評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

消費(fèi)電子需求疲軟、新產(chǎn)品研發(fā)迭代不及預(yù)期、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

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