【2023年中期信用趨勢】有色金屬：企業(yè)盈利改善，信用質(zhì)量將保持穩(wěn)定

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展 望

我們預(yù)計，2023年下半年隨著穩(wěn)增長和刺激經(jīng)濟的措施逐漸生效，有色金屬行業(yè)的下游需求將修復(fù)，金屬價格將有所上升，行業(yè)內(nèi)企業(yè)仍可保持一定的利潤空間，整體信用質(zhì)量將保持穩(wěn)定。

2023年上半年，有色金屬行業(yè)的下游需求復(fù)蘇進(jìn)度不及預(yù)期，部分金屬價格表現(xiàn)出不同程度的下跌，行業(yè)整體景氣度同比下降明顯。

我們預(yù)計，2023年下半年隨著穩(wěn)增長和刺激經(jīng)濟的措施逐漸生效，有色金屬行業(yè)產(chǎn)品價格將在下游產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇的帶動下開始逐漸恢復(fù)。鋁方面，我們認(rèn)為國家出臺的房地產(chǎn)“保交樓”和基建支持政策一定程度上有助于鋁需求增長，同時，新能源汽車、綠色能源等產(chǎn)業(yè)需求仍將繼續(xù)擴張，鋁下游需求整體將保持穩(wěn)定增長。同時，在工信部對總產(chǎn)能的限制，以及“碳達(dá)峰、碳中和”政策影響下，鋁供給增量仍十分有限。偏緊的市場供需格局將利于鋁價小幅回升。銅方面，我們預(yù)計電網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、居民消費和綠色能源領(lǐng)域在2023年下半年的復(fù)蘇將帶動精銅需求增長。同時成熟礦山持續(xù)減產(chǎn)，新建礦山進(jìn)度減緩，銅礦企業(yè)長期資本開支不足，銅供給增量空間有限。銅的下游需求將帶動銅價上漲。

我們認(rèn)為，2023年下半年有色金屬企業(yè)受原材料成本下降等因素的影響，其盈利能力將較上半年得到改善，企業(yè)信用質(zhì)量將保持穩(wěn)定。其中，鋁生產(chǎn)企業(yè)受益于動力煤、氧化鋁、預(yù)焙陽極等原料價格的回落，以及供需偏緊的市場格局，利潤空間有望小幅改善，部分企業(yè)有一定盈余資金用于削減債務(wù)，信用質(zhì)量將穩(wěn)中向好。銅冶煉企業(yè)在冶煉加工費水平持續(xù)改善的情況下，盈利能力也將較上半年小幅提升，有利于企業(yè)信用質(zhì)量的保持。

關(guān) 注

部分企業(yè)的并購支出、資本開支規(guī)模增加較為明顯，將增加企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險和流動性壓力。

受部分地區(qū)干旱、枯水期和電力供應(yīng)緊張影響，水電鋁復(fù)產(chǎn)不及預(yù)期。

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