當(dāng)前速遞！四大失敗讓美聯(lián)儲聲譽(yù)掃地

參考消息網(wǎng)6月22日報道彭博新聞社網(wǎng)站6月22日發(fā)表題為《美聯(lián)儲在四個方面不及格》的文章，作者是專欄評論作家、品浩投資管理公司前首席執(zhí)行官穆罕默德·埃里安，文章編譯如下：

全球經(jīng)濟(jì)觀察家和市場參與者下周將十分關(guān)注美聯(lián)儲對美國經(jīng)濟(jì)前景的描述、美聯(lián)儲的加息幅度以及它是否改變資產(chǎn)負(fù)債表收縮的速度。然而，從美國和全球經(jīng)濟(jì)福祉的角度考慮，這些問題的答案并不那么重要，真正重要的是美聯(lián)儲是否對于修正四個方面——分析、預(yù)測、回應(yīng)和溝通——的失敗做法顯示出認(rèn)真的態(tài)度。這些失敗做法持續(xù)加劇了幾乎是數(shù)十年來最糟糕的政策錯誤。

(資料圖片僅供參考)

讓我們首先關(guān)注一下目前看來最令經(jīng)濟(jì)學(xué)家和市場感興趣的事情。

在經(jīng)濟(jì)前景方面，美聯(lián)儲將再次承認(rèn)，事實(shí)證明通脹率比預(yù)期的更高、更頑固。美聯(lián)儲還將表示，盡管出現(xiàn)一些疲軟跡象，但美國經(jīng)濟(jì)仍“狀態(tài)良好”。因此，美聯(lián)儲很可能再次將利率提高75個基點(diǎn)，維持此前宣布的量化緊縮計(jì)劃不變。

有人擔(dān)心正在拼命追趕通脹變化的美聯(lián)儲會將利率提高100個基點(diǎn)，從而進(jìn)一步加劇美國經(jīng)濟(jì)陷入衰退的風(fēng)險，這種風(fēng)險已經(jīng)高到令人不安的程度。如果提高75個基點(diǎn)就可以緩解這種擔(dān)憂。然而，除非美聯(lián)儲通過改變四個方面長期失敗的做法來恢復(fù)其政策信譽(yù)，否則這種緩解將再次轉(zhuǎn)瞬即逝。

第一項(xiàng)失敗是分析失敗。美聯(lián)儲在分析方面尚未做出全面轉(zhuǎn)變，因?yàn)檫@個世界已經(jīng)從多年來由總需求不足主導(dǎo)，轉(zhuǎn)變?yōu)槟壳暗目偣┙o不足發(fā)揮重要作用。美聯(lián)儲的貨幣政策要么仍然受到去年通過的“新框架”的正式管理——這種“新框架”已不再適用，應(yīng)該被公開拋棄——要么根本不受任何框架的管理，從而使美國和全球經(jīng)濟(jì)失去十分需要的錨。

分析失敗的結(jié)果是使這家央行始終難以提供正確的信息并影響經(jīng)濟(jì)代理人，始終落后于市場而不是引領(lǐng)市場，很容易犯下更具災(zāi)難性的政策錯誤，即重新掉進(jìn)上世紀(jì)70年代“走走停停”政策的陷阱。

要想說明美聯(lián)儲的政策錨不夠穩(wěn)固，只需考察一下最近市場對美聯(lián)儲會議內(nèi)容的預(yù)測。在短短幾天內(nèi)，美聯(lián)儲即將罕見地加息100個基點(diǎn)的可能性從微不足道變成50%，然后又下降到不大可能。

美聯(lián)儲越推遲早就該進(jìn)行的分析轉(zhuǎn)向，其通脹和增長預(yù)測就越容易失準(zhǔn)，從而加劇第二項(xiàng)失敗。在過去幾個季度里，持各種觀點(diǎn)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家、市場分析人士甚至前美聯(lián)儲官員都迅速且正確地指出美聯(lián)儲的預(yù)測是不現(xiàn)實(shí)的。由于美國經(jīng)濟(jì)不僅表現(xiàn)出疲軟的跡象，還露出衰退的苗頭，預(yù)測問題就更為重要。

第三，美聯(lián)儲的政策反應(yīng)必須更加敏捷。現(xiàn)在人們普遍認(rèn)為，由于堅(jiān)持“暫時性”通脹的錯誤判斷時間過久，在最終讓這種錯誤描述“退休”時，美聯(lián)儲應(yīng)該作出更強(qiáng)有力的回應(yīng)。

最后，美聯(lián)儲在溝通時必須更加直截了當(dāng)。它似乎仍然是發(fā)達(dá)國家中最容易受英國前財(cái)政大臣里希·蘇納克所說的“童話經(jīng)濟(jì)學(xué)”影響的央行；而且它是所有這些央行中最具系統(tǒng)重要性的。

不管美聯(lián)儲下周采取什么行動，如果不克服這四個缺陷，那么這家央行仍將缺乏必要的可信度，因而不可避免地在經(jīng)濟(jì)史學(xué)家那里留下這樣的記錄：它不必要地引發(fā)了美國的衰退；破壞了仍在努力從新冠疫情中復(fù)蘇的全球經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定；加劇了不平等；加劇了令人不安的金融動蕩；以及加劇了脆弱的發(fā)展中國家的債務(wù)壓力。

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