100億歐元也救不了雷諾電動車

雷諾在售的電動車型越來越多。（圖片來源：雷諾官網(wǎng)）

在中國業(yè)務屢受重挫的雷諾曾經(jīng)還能以全球銷量安慰自己，但是在疫情影響下，2019年雷諾集團銷量還是375萬臺，2020年便將至了295萬臺，去年再度下滑至270萬臺。曾經(jīng)的歐洲地區(qū)純電動汽車銷量冠軍ZOE也在2021年被被特斯拉Model 3以近一倍的銷量擠到了次席。

窮則思變，據(jù)外媒報道，雷諾計劃尋求將其電動汽車業(yè)務“Ampere”獨立分拆后于巴黎證券交易所上市，估值目標為100億歐元。Stifel分析師Pierre-Yves Quemener表示，這一舉措將有可能帶來更好的資本配置，股東也將從中獲得更多回報。

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Ampere是否配得上100億歐元？

疫情的第一年，雷諾在歐洲共計賣出了115888輛電動車，同比增幅達到了101.4%。其中，長年在歐洲電動車銷量排行榜上霸榜的ZOE銷量同比增長了114%，以100657輛的銷量占據(jù)了雷諾電動車銷量中的絕對多數(shù)。也是在這一年，雷諾還推出了暢銷車型Clio、Captur和Megane estate的E-TECH混合動力和插電式混合動力版本。

那時的雷諾志得意滿，雷諾集團銷售高級副總裁丹尼斯·勒沃特（Denis le Vot）表示：“2020年上半年，疫情對我們的銷售活動產(chǎn)生了影響。在2021年的開始，我們擁有比2019年更高的訂單量，較低的庫存量，更高的全系車型價格定位。”

但是隨著特斯拉上海超級工廠的產(chǎn)能快速爬坡，Model 3大量出口到了歐洲，與全球其他市場一樣成為了當?shù)氐匿N量冠軍。前幾年始終在排行榜上壓了Model 3一頭的ZOE，終于不得不位居次席。

事實上，這款在歐洲高配車型零售價格高達2.55萬歐元的ZOE約合人民幣20萬元。當動力、配置、科技在Model 3面前全面落敗時，用戶用錢包投票的結(jié)果也就不足為奇了。

如果我們將地域維度擴展至全球，車型的動力類型擴展至純電與混動，就會發(fā)現(xiàn)雷諾的ZOE已經(jīng)下滑至第九位。除了被歐洲車企們視為頭號大敵的特斯拉之外，來自中國的上汽通用五菱、比亞迪、理想、長安的旗下車型已經(jīng)對ZOE形成了圍剿。

如果我們再將地域維度擴展至全球，另一個維度選擇為車企與集團，雷諾的危機便看得更加清楚。僅憑兩款車型，特斯拉便毫無意外地占據(jù)了首位，瘦死駱駝比馬大的大眾集團占據(jù)了次席，比亞迪憑借混動車型的大賣第一次進入前三名，傳統(tǒng)豪門GM、Stellantis、現(xiàn)代、寶馬也都排在了雷諾日產(chǎn)三菱聯(lián)盟的前面。在雷諾身后追趕的幾個對手也不足以讓雷諾放心，不但戴姆勒、豐田、福特、塔塔等老牌豪門的名字出現(xiàn)在其中，吉利、長城、廣汽、奇瑞、東風、長安、小鵬、蔚來、合眾、北汽、江淮、零跑、威馬與一汽這些中國品牌幾乎占據(jù)了大半張TOP 20的榜單。

前有堵截，后有追兵，雷諾憑什么認為自己的電動車業(yè)務配得上100億歐元的估值？

雷諾在2020年公布的eWays計劃開始發(fā)力電動汽車市場。2021年1月發(fā)布的renaulution戰(zhàn)略規(guī)劃則宣布至2025年推出7款純電動車，且旗下所有車型都將推出純電或者混動版。2021年6月，雷諾集團發(fā)布“eWays ElectroPop”計劃，宣布到2025年推出10款全新純電動車（含7款雷諾品牌電動車），并且純電動和電氣化車型的銷量占比將達到65%以上，而到2030年，雷諾集團電動化產(chǎn)品的銷量占比將達到90%。

將于2025年上市的雷諾 5被視為ZOE的替代者。（圖片來源：雷諾官網(wǎng)）

雷諾集團首席執(zhí)行官盧卡·德·梅奧（Luca de Meo）在2021年6月表示，雷諾集團在2030年推出10款電動車型，產(chǎn)量超過100萬輛。但是雷諾當年在電動車型上的銷量表現(xiàn)距離9年后的100萬輛有著極大的差距，這很難讓資本市場對于Ampere 100億歐元的估值產(chǎn)生信心。

最令資本市場不解的是，雷諾(PINK:RNLSY)目前市值也不過90億歐元左右，哪里來的信心相信自己旗下業(yè)務分拆后的估值便會達到100億歐元？

和日產(chǎn)的扯皮還遠沒有結(jié)束

雷諾集團復雜的股權(quán)結(jié)構(gòu)導致Ampere分拆上市并不是一件容易的事。

1999年，雷諾購入日產(chǎn)36.8%股份，雷諾-日產(chǎn)聯(lián)盟正式創(chuàng)建。當時的日本正處于“丟失的二十年”，經(jīng)濟停滯不前，日產(chǎn)汽車在財務上甚至瀕臨破產(chǎn)，雷諾的出現(xiàn)使日產(chǎn)得以捱過了那段艱難時刻。但是在20年后，這個聯(lián)盟中日產(chǎn)的銷量遠超雷諾，在話語權(quán)上自然也就重了許多。至于被日產(chǎn)收購而出現(xiàn)在聯(lián)盟中的三菱，暫且不去管他。

今天的聯(lián)盟中，雷諾在日產(chǎn)所占的股份已經(jīng)達到了43%，這讓一直試圖回購股權(quán)的日產(chǎn)始終心有不甘。Ampere分拆上市便被日產(chǎn)視為一個重塑聯(lián)盟關(guān)系的絕佳時機，據(jù)稱日產(chǎn)希望以5億美元至7.5億美元的投資收購Ampere 15%左右的股份，但是前提是雷諾要將在日產(chǎn)的股份逐步降至15%，畢竟日產(chǎn)在雷諾所占的15%股份是絕對意義上的無表決權(quán)股份。

在股權(quán)之外，讓日產(chǎn)始終下不了決心投資Ampere的還有與知識產(chǎn)權(quán)相關(guān)的問題。

多年來，日產(chǎn)在股東電池等尖端技術(shù)領域投入大量人力與財力，收獲了很多技術(shù)成果。但是如果Ampere從雷諾日產(chǎn)聯(lián)盟中分拆出去的話，這些專利的歸屬還沒有一個明確的說法，這讓日產(chǎn)無法安心。于是，日產(chǎn)向雷諾提出必須確保轉(zhuǎn)讓給Ampere的所有技術(shù)都要保留在這一電動車業(yè)務部門內(nèi)，不得流出，以免讓日產(chǎn)的技術(shù)投入為他人做了嫁衣。

除了電動汽車相關(guān)技術(shù)之外，日產(chǎn)還對自己的內(nèi)燃機與混合動力技術(shù)表示擔憂。

此前，在曾任大眾集團高管的現(xiàn)任雷諾中國CEO蘇偉銘的撮合下，雷諾與吉利之間的合作進展極為順利。2021年8月，雙方結(jié)成了創(chuàng)新型伙伴關(guān)系，雷諾將借助吉利的混動平臺技術(shù)與CMA架構(gòu)在中國生產(chǎn)混動車型。2022年1月，吉利官宣成為雷諾三星汽車的戰(zhàn)略合作伙伴，將在韓國市場推出混動車型，并將投放至海外其他市場。今年五年，吉利與累不哦簽訂協(xié)議，擬認購雷諾韓國汽車增資擴股的逾三成股份。

就在吉利與雷諾打得火熱時，雷諾被傳出將對自己的傳統(tǒng)內(nèi)燃機業(yè)務進行拆分，吉利與沙特石油公司沙特阿美都是傳聞中的金主。

雷諾與日產(chǎn)共同研發(fā)的1升至1.3升小排量渦輪增壓發(fā)動機、2升渦輪增壓發(fā)動機與2.5升自然進氣發(fā)動機一直有著良好的市場表現(xiàn)，即便在今天看來依舊有其領先之處。如果吉利獲得了這些技術(shù)，將有可能縮小其燃油車及混動車型與世界先進水平之間的差距，這是日產(chǎn)無法接受的一種可能性。

11月8日，吉利與雷諾官宣簽署了一項非約束性框架協(xié)議，雙方將成立一家名為“Horse”的全新公司，在全球范圍內(nèi)一起研發(fā)、制造與供應混合動力總成與燃油動力總成。日產(chǎn)曾經(jīng)擔心的“可能”變成了現(xiàn)實。

此前有消息稱，日產(chǎn)希望雷諾在與吉利的合作中保障自己擁有的關(guān)鍵內(nèi)燃機與混動技術(shù)得到保護。目前，吉利與雷諾的合作協(xié)議還無從看到，日產(chǎn)提出的訴求是否被雷諾滿足尚未可知。

如此一來，無論是電動汽車技術(shù)還是傳統(tǒng)內(nèi)燃機技術(shù)是否可以保證不會花落別家，變成其他車企與自己競爭的助力，成為了日產(chǎn)能否決定投資Ampere的關(guān)鍵。從目前的狀態(tài)來看，雷諾與日產(chǎn)之間就知識產(chǎn)權(quán)的談判仍然沒有結(jié)果。如果沒有日產(chǎn)的注資，Ampere想要在短時間內(nèi)完成業(yè)務獨立并快速進行IPO，都是雷諾難以獨立完成的任務。

如果把希望寄托在獨立IPO之后的一百億歐元估值上，雷諾恐怕只是做了一場美夢。

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